近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(y苏州区号是多少uán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿苏州区号是多少(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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