北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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