近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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