近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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