北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不(b吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖ù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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