北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xi打男人脸男人会恨你吗，打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人男人会记得打他脸女人ǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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